新能源汽车在英获重大突破 6股望飙涨

中国新能源汽车网讯 相比9月份习近平访美的随行企业家团队中互联网公司汇集的情况，本次访英团队代表广泛中，除了上述能源、基建行业代表，还有两位自主品牌车企的领导者——比亚迪[0.80% 资金 研报]董事长王传福和吉利控股集团董事长李书福，标志着新能源汽车开始在海外市场取得突破。

伦敦当地时间10月21日，比亚迪制造的全球首台零排放纯电动双层大巴在英国伦敦兰卡斯特宫亮相；与此同时，比亚迪与英国最大的客车制造商亚历山大丹尼斯公司(ADL)签署协议，约合6.6亿英镑，并成立合资公司。未来双方有望在双层大巴等车型上开展合作，十年内合作金额有望增加三倍。

比亚迪欧洲公司总经理何一鹏表示，比亚迪拥有可靠的电池技术，而ADL是一个优秀的、经验丰富的大巴制造商，通过此次的强强联合，双方将共同打造出一系列能够满足当地需求的优质产品，迎接电动公交大巴时代。

据介绍，本次合作由比亚迪提供动力系统和底盘，ADL制造车身，并在ADL位于苏格兰福尔柯克的工厂进行组装。本次达成的伦敦订单量共计51台12米单层电动大巴，将成为欧洲最大的电动大巴订单。目前，在欧洲，比亚迪市场重点在电动大巴、电动出租车和电动叉车等领域，产品已经在欧洲近50个城市运行。

中游整车板块的分化在于现阶段推广最好的公交客车市场与未来空间更大的商用车、乘用车市场。其中非公共商用车市场15年有望实现0-1的突破，但由于起步较晚，目前优质产品仍然较少。

建议关注：比亚迪、东风汽车[-1.45% 资金 研报]、宇通客车[0.92% 资金 研报]、金龙客车、万向钱潮[1.89% 资金 研报]、安凯客车[0.46% 资金 研报]。

比亚迪(002594)

9 月公司乘用车销售3.6 万辆（MoM+44%， YoY+0%），同比增速由上月的-17%复苏显着；我们认为主要由于： 1）汽车销量旺季的到来，公司传统业务需求提升，尤其是中低端车型F3 市场定位准确， 9 月实现销量1.25 万辆， YoY+22%远高于轿车行业增速-11%； 2）新能源汽车销量再创单月历史新高， 9 月公司新能源汽车销量为6 千辆（MoM+12%%， YoY+217%），销量占比提升至17%。

中型SUV 唐9 月销量首次突破3000 辆，超预期

1）唐： 9 月公司新能源汽车旗舰产品“唐”单月销量实现3044 辆，较8 月单月实现1432 辆的基础上再创惊喜。受益于a）新能源汽车政策扶持程度不减，以及b）SUV 在我国市场的持续火热（9 月SUV 行业销量增速+63%），我们预计在乐观情形下，唐在年末销量有望突破5000 辆； 2）秦：受唐的分流影响，本月秦的销量滑落至2115 辆，然而“唐+秦”依旧实现5159 的销量，市场需求依旧旺盛。 3）宋：燃油版宋上市次月销量即突破1113 辆，我们认为这对即将登录的双模版宋打开销量预期。总体而言，新能源汽车销量释放的更大意义在于撬动经营性杠杆，使得产品毛利率显着提升，我们估算，届时公司新能源乘用车（不含客车）毛利率有望实现20%以上，更进一步推动公司综合毛利率。

15 年新能源客车销量预计在4000-5000 辆的区间

依照公司于：深圳本地、天津、大连和承德的在手订单，我们预计新能源客车下半年的销量在3000-4000 台，全年有望实现4000-5000 台，订单有望在Q4集中交付。我们认为公司的新能源客车未来两年1）依然具有较好的政策环境，2）良好的海外出口预期，我们预计销量复合增速有望实现35%。我们估算新客产品的净利率在10%以上，新客的放量将为公司业绩提供较高的弹性。

买入：公司新能源产品周期已经到来

公司将于Q4进入新能源汽车的新一轮产品周期，本月全新纯电动“ E5”，和“商”的纯电动版“ T3”已经开始贡献销量，未来上量车型混动SUV“宋”、“元”将陆续进入市场。公司作为新能源乘用车行业最纯粹的龙头，估值想象空间较大。我们对公司维持“买入”评级。